导读最终还是金矿小镇的逻辑开始出现Miss,这才是核心资产的问题开始暴露，所有原本依赖于这个核心的低波动，高杠杆，甚至连carry成本都可以忽略的交易链开始出现解仓，英伟达的开跌意味着套利资产端开始收缩，那么中间成本对冲的逻辑也开始扭转（选择持有日元资产抛售日元），而整个负债端（借贷日元）也开始收缩，日本央行此时就可以三两拨千斤使得汇率重新回归到利差关系上；---付鹏

导读部分人意识到，相较于少数通过黄金实现财富增长的幸运者，直接囤积并倒卖这些进山挖矿所必需的物资，将能更为直接地获取利益。因此，市场上价格飙升的不再是黄金本身，而是各类生活物资和开采工具，这些物资成为了新的投资热点。---付鹏

导读健康可持续的财政债务型投资循环有个经常被忽略的前提条件假设，即最基础的税源：人口的大量流出。当一个区域或经济体发生人口净流出时，债务型投资会增加财政负担，无论是直投项目还是扩散行业，无论是当下还是远期，要穿透企业部门、居民部门获得现在或未来的税源扩张都较为艰难。没有了人口，债务型投资将会失效，变成无效投资，但却留下了债务；---付鹏

导读美国靠资本，日本靠贸易，美国人口靠移民，日本人口靠出生，这样就造成了理论框架下，不同国家最终不同的组合周期性的结果也是不太一样的，美国，日本，还有中国当前的路径不会完全相同，无论是在资本，贸易，人口等上都有区别，但也有值得借鉴和参考的，从我的角度看，中国更多的情况会类似当年日本的状态，对外寻求走出去或许是东亚文明更可能的选择，而不是海洋文明下（欧美）的路径；---付鹏

导读对内的债务运作方式，企业部门、政府部门和金融部门在内部的“收入”情况关乎到其“债务可持续性”，而这三个部门对内的债务可持续性主要依赖于内部居民部门的收入水平、储蓄水平以及可加杠杆空间。可以说内债本质上是依赖对内部居民部门“收税”的可持续性和能力来支持的。---付鹏

导读最近不少人常挂在嘴边的一句话是“内债不是债”，这让我想起了童年时期老一辈人常说的完整原话：“上联：债务不是债，下联：只要人还在，横批：人死债消。”然而，大部分人目前仅关注“内债不是债”的说法，却忽略了后半句“只要人还在这”的关键性。这似乎给这些人造成了一种感觉，即债务可以随意扩张，但实际上，关键的约束性在于下半句。如果下半句不被提及，就会造成巨大的理解偏差。---付鹏

读书时间《付鹏读书时间》专栏将邀请多年好友全球大宗商品领域资深人士一起领读图书《交易的世界：金钱、权力与大宗商品交易商》。相信在我们的领读下，能够帮助读者更好地理解什么是真正的大宗商品世界，什么是这个大宗商品世界真正的交易，能够系统地从大宗商品的视角去梳理过去几十年全球商品领域的发展及变化；---付鹏

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导读这一次SVB破产的本质，可以理解为PEVC初创企业科技企业泡沫破裂的连锁反应，这跟大家前面看到的信息：科技公司的股价在过去一年多中持续下跌，创新型企业的大规模杀估值，从一级市场到二级市场投资的萧条，美国硅谷旧金山的房价的下跌等等，这些事情其实本质上都是一样的，一根绳子的蚂蚱。---付鹏

最近关于这个科网企业大规模裁员的情况让我想起2000年互联网泡沫破裂前后的情景。在97年互联网泡沫起来到泡沫破裂的过程中虽然我没有完全经历前面阶段（留学阶段），但在泡沫破裂后裁员的2001和2002年还是有一些亲身的所见所闻可以分享的；现在的情况有非常相似的地方，其本质上就是源自于一场资本过剩的估值盛宴和一场对技术生产力渴望的追求，这两点叠加在一起就是2000年前后，以及这一年多各种现象的根本因素。2018年中美贸易战的开始就是整个逆全球化的开端，这也意味着全球技术生产力的瓶颈再次的到来，寻求破局的必然就是利率推动下的估值盛宴，当然也随着FED的不断加息在2022年被刺破；1998年，科网泡沫破裂前一家科技公司刚刚上市融资拿到十亿美金，竟然花了数百万开“海天盛宴”排队来庆祝；

导读金融行业的内容需要逻辑需要详细的思考，而不是一篇报告直接给”省流“就剩下一个题目，一场演讲就直接给”省流“前后截取后噱头一句话，这就没有了任何交流沟通的意义，不要把”省流“带到你的投资世界，这样做百害而无一利，任何人的分享的背后是他的思考，不要”急功近利“只想要省流结果，而不去阅读，再思考，也劝用”省流“方式服务他人的人这样做并不好，看似你在帮助别人，其实是害了他们；---付鹏

导读沿着2022年的主线触发脉络去做今年的预判，核心的问题其实也就简单明了，全市场最关心的就两个问题：第一，中国疫情转向后究竟恢复的情况会怎么样？两种情景-强预期+弱现实/强预期+强现实会是哪一种？；第二，美国的核心通胀（就业市场和薪资）到底韧性如何？美联储是迅速在今年下半年就进入到降息阶段？还是会保持全年限制性利率水平？这两个问题的判断将决定节后我们全年全球风险偏好和权益资产的走势。---付鹏

我忽然想做了一个图表，用美国此次YQ前后的岗位空缺数据叠加一下罗宾汉的股价（包括了上市前的预估-根据IPO前两轮估值来进行简单的测算），一个有意思的图表展现在了我们面前，一个全民炒股，尤其是年轻一代疯狂的场景展现了出来，随着大部分工作场景恢复正常不再受到YQ的影响后，随着逐步的开始正常世界的工作，人们开始逐步的恢复正常，当然很多人也从Robinhood自身公司层面寻找了很多微观的因素，其实对于一个现象级的事件的思考，可以别那么微观更社会一些；曾罗宾汉逐步的被人遗忘，最新的市值已经跌到了80亿美元，三个季度跌去了3/4,